고급 퀀트투자 워크북 · 07 · 퀀트 전략의 종류

모멘텀·밸류·배당 전략, 같은 돈이면 결과가 얼마나 다를까?

퀀트 전략은 한 가지가 아니에요. 모멘텀(상승추세 따라가기)·밸류(저평가 줍기)·배당(현금흐름 모으기) 등 규칙에 따라 수익률·위험·체감이 모두 달라요. 3편에서는 3전략의 CAGR + MDD를 동시 입력해서 위험 대비 성과를 비교해볼게요.

① 3대 팩터 전략 — 학술적 근거

현대 퀀트의 뼈대는 팩터 투자(Factor Investing)예요. 1992년 유진 파마·켄 프렌치의 3팩터 모델(시장·사이즈·밸류)에서 시작해, 2000년대 이후 모멘텀·퀄리티·저변동성 팩터가 추가됐어요1. 학술 연구에서 검증된 대표 팩터는:

① 모멘텀: 최근 6~12개월 강한 종목이 다음 1~3개월도 강한 경향. AQR의 Jegadeesh-Titman 연구로 검증2. ② 밸류: 저PER·저PBR 종목의 장기 초과수익. Fama-French 핵심 팩터. ③ 배당(인컴): 안정적 배당 종목의 저변동성 + 현금흐름. 한국 KOSPI 고배당 지수가 대표 예.

🌀같은 돈, 세 전략으로 갈라져요
투자금 🔥 모멘텀CAGR12·MDD35 💎 밸류CAGR9·MDD25 💰 배당CAGR7·MDD18
세 전략은 수익률·MDD·체감이 모두 달라요. 위(모멘텀)로 갈수록 수익도 위험도 커지죠. '최고 전략'은 없고, 내가 견딜 MDD 안에서 골라야 해요.
🎯 비유로 이해하기 · 등산로 선택 같아요. 정상은 같아도 가파른 직등(모멘텀)·완만한 우회로(배당)는 힘듦과 위험이 달라요. 내 체력(견딜 MDD)에 맞는 길을 골라야 완주해요.

② 같은 시장, 다른 성과 구조

같은 KOSPI에서 백테스트하면 보통 이런 패턴이 나와요(15~20년 기간 기준 일반적 범위):

모멘텀: 기대 CAGR 10~14%, MDD 35~50% (강세장 강함, 추세 전환 시 큰 손실). 밸류: CAGR 8~11%, MDD 25~35% (저평가 매수→정상화까지 시간 소요). 배당: CAGR 6~9%, MDD 18~25% (저변동성, 위기 시 방어력 강함)3.

📊전략별 MDD — 견뎌야 할 하락의 크기
🔥 모멘텀MDD 35~50%
💎 밸류MDD 25~35%
💰 배당MDD 18~25%
모멘텀은 수익도 크지만 하락도 가장 깊어요. MDD −50%를 못 견디면 바닥에서 손절해 복리가 끊겨요.
🎯 비유로 이해하기 · 파도타기 같아요. 큰 파도(모멘텀)는 짜릿하지만 뒤집히면 크게 다치고, 잔잔한 물(배당)은 밋밋해도 오래 즐길 수 있어요.
💬 "어떤 전략이 최고냐"가 아니에요. 본인 성격과 견딜 수 있는 MDD가 어디까지냐가 진짜 질문이에요. 모멘텀 CAGR 14%가 좋아 보여도 MDD -50%를 견디지 못하면 손절하고 망해요.

③ 직접 굴려보면 뭘 알게 돼요?

위 🧮 탭에서 투자금·기간 + 3전략별 CAGR·MDD를 입력하면, 각 전략의 미래가치·MDD 시 평가금액·위험 대비 성과(CAGR÷MDD)를 매트릭스로 비교해줘요. 예시: 기본(모멘텀 12%·35% / 밸류 9%·25% / 배당 7%·18%) / 강세장(전체 CAGR ↑) / 약세장(전체 MDD ↑) / 한국형(KOSPI 평균치) / 미국형(S&P 평균치).

④ "위험 대비 성과"의 진짜 의미

본 시뮬에서 쓰는 위험 대비 성과(CAGR ÷ MDD)는 Calmar Ratio의 단순화 버전이에요. 정통 Sharpe ratio는 표준편차를 쓰지만, 일반 투자자에게는 MDD가 더 체감되는 위험 지표예요. 0.3~0.4면 평균, 0.5 이상이면 우수, 0.2 이하면 위험 대비 보상이 약한 전략으로 봐요4.

📊위기 시 방어력 — MDD 후 남는 원금 (1,000만 기준)
650만
🔥 모멘텀
750만
💎 밸류
820만
💰 배당
최악의 하락을 맞았을 때 남는 돈은 배당이 가장 많아요. 위험 대비 성과(CAGR÷MDD)가 높다는 건 '적게 잃고 꾸준히'라는 뜻이에요.
🎯 비유로 이해하기 · 방패 같아요. 공격력(수익률)만 높은 전사는 한 방에 쓰러질 수 있고, 방패(낮은 MDD)가 튼튼하면 오래 싸울 수 있어요.
💡 이 워크북의 핵심 메시지 · 전략 비교 = CAGR + MDD + 위험 대비 성과를 함께 보는 것. "수익률만 높은 전략"은 함정. 본인이 견딜 수 있는 MDD 한도(예: -25%)를 먼저 정하고 그 안에서 CAGR이 가장 높은 전략을 고르는 게 합리적 선택이에요.
📚 다음 학습 경로

3편에서 "전략별 위험 대비 성과"를 봤다면, 4편(백테스트 검증)에서는 발표된 CAGR이 실제로 신뢰할 만한지 검증해요. 거래비용·세금·MDD를 모두 반영하면 좋아 보이던 전략이 어떻게 달라지는지 직접 굴려볼 거예요.

📚 자료 출처

¹ Fama, E. and French, K., "Common Risk Factors in Returns" 1993 — 3팩터 모델 (시장·사이즈·밸류)