“여행이 잘된다는데, 세 회사 중 내 계좌에는 어떤 배가 맞을까?” 배 크기만 보면 답을 놓칩니다. 승객이 낸 돈이 비용과 이자를 지나 얼마나 남는지, 그리고 그 회사를 주식시장이 얼마에 평가하는지가 중요합니다.
노란색으로 표시된 조정 EPS 같은 용어를 누르면 아래 설명으로 이동합니다.
01 / 돈이 들어오고 나가는 길크루즈 회사는 어떻게 버나
크루즈는 숙소·식당·공연장을 싣고 항구를 이동하는 여행입니다. 승선권뿐 아니라 배 안의 식음료와 체험에서도 매출이 생깁니다. 하지만 배, 승무원, 연료와 이자 비용은 예약이 줄어도 즉시 사라지지 않습니다.
다음은 원리를 보여주는 가상 현금 흐름입니다. 승객에게 현금 100을 받아 운영·이자 등에 80을 지출하면 현금 20이 남습니다. 이는 회계상 순이익이나 확정 배당액이 아닙니다. 새 배 투자, 빚 원금 상환, 배당에 쓸 여력을 검토해야 합니다.
크루즈의 돈, 어디로 갈까?
가상 예시 · 동전 1개 = 현금 10
승선권 + 선내 지출
들어온 현금 100 · 동전 10개
운영·이자 등 현금지출
80 · 동전 8개
남은 현금
20 · 동전 2개
이 20은 회계상 순이익이나 확정 배당액이 아닙니다. 남은 현금으로 새 배 투자·원금 상환·배당 여력을 검토합니다.
최종 결과 · 동전 10개 중 8개 지출, 2개 남은 현금
02 / 세 티커의 얼굴같은 크루즈, 다른 장부
2025년 연결 매출은 CCL이 가장 큽니다. 그러나 순이익은 RCL이 더 컸습니다. 규모와 수익성은 같은 말이 아닙니다. 비교할 때 CCL 회계연도는 11월, RCL·NCLH는 12월에 끝난다는 점도 기억하세요.
회복의 숙제는 빚입니다. 2025년 말 총차입금은 CCL 약 266억, RCL 213억, NCLH 146억 달러입니다. 현금을 빼기 전 금액이며, 회사 크기가 달라 금액만으로 안전성을 순위 매길 수는 없습니다.
출처 · CCL 2025 실적 원문 보기 ↗ · RCL 2025 실적 원문 보기 ↗ · NCLH 2025 실적 원문 보기 ↗
03 / 호황과 불황2009년과 2020년은 달랐다
2009년에는 두 회사 모두 매출과 이익이 줄었습니다. 흑자는 유지했지만, 이익 감소 폭은 달랐습니다.
2020년은 코로나19로 운항까지 제한된 별개의 충격입니다. 이후 여행이 재개돼 세계 크루즈 승객은 2023년에 2019년 수준을 넘어섰고, 2025년 3,720만 명에 이르렀습니다. 일반 불황과 운항 중단을 같은 손실률로 생각하면 안 됩니다. NCLH는 NCLH 2013년 상장 공시와 같이 2013년에 상장해 2009년 주가를 같은 방식으로 비교할 수 없습니다.
출처 · CCL 2009 실적 원문 보기 ↗ · RCL 2009 연차보고서 원문 보기 ↗ · CDC 2020 운항 제한 기록 원문 보기 ↗ · CLIA 2023 승객 비교 원문 보기 ↗ · CLIA 2025 승객 통계 원문 보기 ↗
04 / 지금의 기온예약, 이익 전망, 배당
CCL · 9월 29일3분기 매출·순이익 최고치, 2027년 예약 강세. 다만 좋은 분기 실적을 연간 성장 가속으로 단정하지 않습니다.