🟠 풍산, 방산 매출은 뛰었는데 이익은 왜 줄었을까?

Chapter 01.매출은 늘었는데, 100원 팔아 남긴 돈은 줄었다

2026년 7~9월 연결 매출은 전 분기의 1조 4,703억원에서 1조 6,384억원으로 11.4% 증가했습니다. 반면 영업이익은 1,252억원에서 1,088억원으로 13.1% 감소했어요.

매출 100원당 본업에서 남긴 이익으로 바꿔보면 더 쉽습니다. 4~6월에는 약 8.5원이었는데, 7~9월에는 약 6.6원이었어요. 많이 팔았지만, 매출에 비해 남기는 비율은 낮아진 겁니다.

그렇다고 작년보다 사업이 나빠졌다는 뜻은 아닙니다. 2025년 같은 분기의 영업이익은 426억원이었고, 올해는 1,088억원으로 155.6% 늘었어요. 작년보다 회복됐다는 사실과 직전 분기보다 수익성이 낮아졌다는 사실은 동시에 성립합니다.

Chapter 02.구리를 파는데, 구리값만 보면 놓치는 것

풍산의 신동 사업은 구리와 구리 합금을 판·대·봉·선 등의 소재로 가공해 파는 사업입니다. 구리 광산에서 원석을 캐는 회사와는 돈을 버는 방식이 달라요. 원재료 가격뿐 아니라 판매량, 가공해서 받는 대가, 보유 재고의 원가가 함께 작용합니다.

이번 분기 별도 기준 신동 판매량은 4만 7,300톤에서 4만 4,000톤으로 약 7% 감소했습니다. 신동 매출도 9,337억원에서 8,837억원으로 약 500억원 줄었어요. 회사는 판매 감소와 메탈효과 축소를 이익 감소의 이유로 설명했습니다.

메탈효과는 구리 가격 변화와 재고 원가가 실적에 미치는 영향을 말합니다. 예를 들어 앞서 산 원재료의 원가와 지금 판매가격 사이 차이가 이익에 영향을 줄 수 있어요. 구리 가격이 높다는 사실만으로 그 효과가 지난 분기보다 더 커졌다고 볼 수는 없습니다. 회사는 이번 자료에서 메탈효과 감소액을 별도 숫자로 제시하지 않았습니다.

수요도 한 방향은 아니었어요. AI·데이터센터·ESS 관련 수요는 늘었지만, 차량용 소재 수요 감소와 내수 건설 회복 지연 등이 전체 판매량을 눌렀습니다. 성장 분야에 납품한다는 사실과 회사 전체 판매량이 늘었다는 사실은 다릅니다.