01 / INDUSTRY & COMPANIES

🎮 게임 이름은 아는데, 회사의 실력도 알고 있을까?

친구에게 “한국 게임의 강자가 누구냐”고 물으면 답부터 갈릴 것이다. 누군가는 리니지를, 누군가는 배틀그라운드를, 다른 누군가는 어린 시절의 메이플스토리를 떠올린다. 각자의 플레이 시간으로 만든 순위다. 그런데 증권 계좌를 열면 질문이 달라진다. 내가 오래 즐긴 게임을 만든 회사가, 앞으로도 돈을 잘 벌 회사일까?

화면 속 캐릭터에게는 레벨이 있지만 회사의 실력에는 한 가지 레벨표가 없다. 매출이 크다고 게임만으로 그 돈을 번 것은 아니고, 세계 여러 나라에 출시했다고 그곳에 단골이 생긴 것도 아니다. 국내에서 유명한 게임, 세계에서 오래 돈을 버는 사업, 지금 투자하기 좋은 주식은 서로 다른 답을 가질 수 있다.

1부에서는 우선 앞의 두 질문을 풀어보자. 게임을 몰라도 괜찮다. 대표작의 그림을 보고, 회사가 어디에서 돈을 받는지 따라가면 된다. 이 글의 판단은 ‘한 번 흥행한 회사’보다 ‘이용자를 오래 붙잡고, 그 힘을 다른 시장과 작품으로 옮길 수 있는 회사’가 강하다는 것이다. 매출 순위는 그 판단을 시작하는 지도다. 왕관을 수여하는 최종 심사표는 아니다.

02 / INDUSTRY & COMPANIES

🕹️ PC방의 왕국은 스마트폰을 거쳐 세계로 갔다

PC방에서 게임을 하던 시절을 떠올려 보자. 한 번 산 게임을 끝내고 다른 상자로 갈아타는 경험과 달리, 온라인 게임에서는 캐릭터와 친구가 서버 안에 남는다. 새 지역과 아이템이 업데이트되면 돌아올 이유가 생긴다. 회사는 첫 판매 이후에도 서비스를 운영하며 돈을 벌 수 있다. 오래된 게임을 오래 운영하는 능력이 하나의 사업이 된 것이다.

여기서 IP라는 말이 등장한다. 게임의 이름·캐릭터·세계관처럼 계속 활용할 수 있는 지식재산을 뜻한다. 하지만 유명한 IP를 갖는 것만으로 매출이 자동 갱신되지는 않는다. 이용자가 돌아올 콘텐츠를 만들고, 과금에 대한 신뢰를 지키며, 다른 플랫폼에서도 다시 선택받아야 한다. 추억은 손님을 문 앞까지 데려올 수 있지만 결제까지 대신해 주지는 않는다.

스마트폰은 그 왕국의 문을 넓혔다. 2017년 NC의 연결매출은 리니지M 출시와 함께 1조 7,587억 원으로 커졌다. 익숙한 세계관을 손안으로 옮긴 전환이었다. 동시에 모바일에서는 앱 마켓 수수료와 이용자를 데려오는 광고비가 중요한 비용이 된다. 접속하기 쉬워진 만큼 다른 게임으로 옮겨가는 것도 쉬워졌다.

NC · 2017년 4분기 실적 발표

다음 전장은 ‘한국에서 만든 게임을 해외에 출시했다’는 문장보다 넓다. 해외 유통사가 운영을 맡을 수도 있고, 현지 개발사를 인수할 수도 있으며, PC·콘솔로 전 세계 이용자에게 직접 판매할 수도 있다. 이 세 가지는 모두 해외 매출을 만들지만 권리와 비용, 남기는 몫이 다르다. 그래서 수출 국가 수보다 계약과 매출의 구조를 읽어야 한다.

세 무대는 교대로 사라진 것이 아니다. 오래된 PC 게임에서 번 돈으로 모바일과 새 장르에 투자하는 회사도 있다. 강자의 교체를 읽는 핵심은 연식이 아니라 전환 능력이다. 다음 화면으로 옮겨간 이용자를 회사도 따라갈 수 있었는가. 그리고 그 이동에 쓴 비용보다 더 큰 이익을 남겼는가.

세계 무대 자체도 넓어지고 있다. Newzoo는 2026년 8월 전망에서 그해 세계 게임시장 매출을 2,139억 달러, 전년 대비 성장률을 6.1%로 제시했다. 모바일 1,211억 달러, 콘솔 469억 달러, PC 459억 달러다. 연간 확정 실적이 아니라 전망치다. 한국 게임사의 무대를 모바일 하나로만 생각하면 PC·콘솔의 기회를 놓칠 수 있다.

Newzoo · 2026 세계 게임시장 전망 · 2026.8.25

다만 커지는 시장에서도 이용자의 하루는 24시간이다. 익숙한 조작법과 친구 관계, 모은 아이템을 내려놓고 새 게임으로 옮길 이유가 있어야 한다. 새 작품의 수보다 다른 게임에 쓰던 시간을 가져올 능력이 중요해진다. 그 관점에서 다음 회사들을 살펴보자.

03 / INDUSTRY & COMPANIES

💸 이용자가 쓴 돈은 누구의 매출이 될까?

게임에서 1만 원을 결제했다고 개발사의 이익이 1만 원 늘어나는 것은 아니다. 직접 서비스를 운영하는 회사라면 결제·유통 비용과 서버·인건비 등을 감당한다. 다른 회사에 서비스 권한을 주는 계약이라면 계약에 따른 로열티를 받는다. 로열티는 권리 사용의 대가다. 어느 방식이 무조건 좋다기보다 회사가 부담하는 일과 받는 돈이 다른 것이다.

그룹 비교에서는 연결매출도 중요하다. 모회사와 지배하는 자회사들을 하나의 경제 단위로 보고 내부거래 중복을 빼서 계산한 매출이다. 자회사의 실적을 포함한 모회사 매출에 그 자회사 매출을 다시 더하면 같은 돈을 두 번 센다. 더블유게임즈와 연결 자회사 더블다운을 각각 더해서 산업 규모를 키우면 안 되는 이유다.

아래 순위는 게임을 핵심 사업으로 하는 한국계 기업·그룹의 회사 전체 연결매출을 비교한다. 일본에 상장한 넥슨과 미국에 상장한 그라비티, 비상장 스마일게이트홀딩스도 포함했다. 반면 종합 플랫폼인 네이버·카카오 전체 매출은 게임사 매출로 넣지 않았다. 모든 회사의 게임 부문만 떼어낸 순위는 아니라는 점을 기억하자.

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🏰 2024→2025, 매출 상위 10개사의 자리

단위: 억 원. 작은 화면에서는 표를 좌우로 밀어 읽으세요.

2024년에는 카카오게임즈가, 2025년에는 그라비티가 명단에 들어 있다. 현재 상위권 기업만 과거에 고정해 놓지 않았기 때문에 나타나는 차이다. 더블유게임즈는 순서가 올랐지만 그 사실만으로 모든 경쟁사를 본업에서 추월했다고 말할 수는 없다. 인수·환율·경쟁사의 감소가 순서에 영향을 준다.

넥슨은 실적 발표 보도의 원화 환산액, NHN은 회사 발표 수치, 컴투스는 사업보고서 수치다. 카카오게임즈의 2024년은 중단영업을 반영한 재작성 매출 6,272억 원을 사용했다. 최초 발표 7,388억 원으로 만든 표와 순서가 달라질 수 있다. 위메이드 2024년은 7,118.7억 원을 반올림했다. 표 안 회사명에는 수치 출처를 연결했다.

특히 NHN의 2025년 연결매출 2조 5,163억 원 중 게임은 4,789억 원, 약 19.0%다. NHN을 이 표의 크기만 보고 ‘게임으로 2조 원 이상 버는 회사’라고 읽으면 출발부터 다른 사업에 투자하게 된다. 회사 전체 크기를 살핀 다음, 어떤 사업이 그 안을 채우는지 들여다봐야 한다.

NHN · 2025 연간 경영실적 · 2026.2.12 · MGRank · 국내 공시 게임사 매출 목록 · 비교 후보 대조 · 한국IR협의회 · 카카오게임즈 · 2025.3.28 · 중단영업 반영 재작성 · 컴투스 · 2025 사업보고서 · 2026.3.20

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🌍 넥슨·크래프톤 — 규모와 수익력 다음에 볼 것

기업 로고 출처 ↗

2025년 연결매출 기준 · 이 글의 비교 대상

🥇 1위 · 넥슨 · 여러 왕국을 운영하는 힘

메이플스토리·던전앤파이터처럼 오래 운영한 IP를 가진 넥슨은 단일 신작보다 기존 세계관의 수명을 먼저 읽을 회사다. 2025년 원화 환산 연결매출 4조 5,072억 원으로 이번 비교에서 규모가 가장 크다. 여러 작품을 보유한 점은 한 작품의 부진을 완충할 여지를 주지만, 매출이 핵심 작품과 한국·중국에 얼마나 모이는지까지 확인해야 분산의 정도를 알 수 있다.

대표 IP로 읽는 기업

메이플스토리